Особенности медвежьей охоты

Особенности медвежьей охоты

Все подчиняется единым природным законам, и за подъемом
неминуемо следует спад. Чтобы удержаться на фондовом рынке в период ,
нужны отменная выдержка, огромное терпение и четкая тактика действий.

Что такое хорошо, и что такое плохо

Как всегда, начнем с определений. Итак, что такое медвежий
рынок? Казалось бы, с технической точки зрения, никакого существенного
различия между обоими рынками нет: если все основные
тренды идут вниз — это медвежий рынок, а если вверх — бычий.

Но психологически эти два рынка совершенно
по-разному. Существует общее мнение, чувство, восприятие, что бычий рынок
, а медвежий — . И это, конечно, справедливо
для большинства инвесторов. Если у вас открыта длинная позиция и начинается
медвежий рынок, вы постепенно потеряете часть или даже весь свой капитал,
вложенный в ценные бумаги, — тогда как на бычьем рынке он только рос бы.
Общее мнение выразил один рыночный гуру, который сказал, что бычьи рынки
— , а медвежьи — . Бычьи рынки приветствуются,
медвежьи — нет. CNBC как-то устроила специальную передачу, посвященную
преодолению индексом NASDAQ отметки 4000 вверх. А когда тот же индекс
опустился на 4000 вниз, никакой особой реакции не последовало.

Даже государство временами вмешивается в рынок, пытаясь
удержать его от медвежьего состояния (остановки торгов по некоторым бумагам
или даже целым рынкам, запрет на открытие коротких позиций по дешевым
акциям и т.д.).

На мой взгляд, здесь все дело в устойчивой вере, что
рынки расти. Поэтому, когда рынки идут вниз, появляется
и крепнет убеждение: что-то не так. И хотя трейдеру в общем-то все равно,
на каком движении зарабатывать, вера в естественный рост рынков присутствует
у большинства трейдеров. Отсюда хорошо известные в среде американских
трейдеров проблемы с открытием коротких позиций, покупкой пут-опционов
и т.д. Интересно: убеждение в естественном росте рынков столь неискоренимо,
что, когда рынки идут и идут вниз, большинство игроков упорно рассматривает
это как возможность обогатиться на ожидаемом когда-нибудь росте, а не
на уже идущем падении. Используются примерно следующие аргументы: . Подобные
истории только способствуют укреплению веры в естественность движения
вверх. Поэтому сегодня многие рыночные гуру, подобно Э. Дж. Коэн (A. J.
Cohen), вообще не видят признаков медвежьего рынка, а только некоторых
. Следует, однако, отметить, что в истории
индекса Dow Jones были очень длинные периоды, больше поколения, когда
рынки совсем не шли вверх.

Теперь посмотрим на разницу между бычьим и медвежьим
рынками с позиции трейдера. Главный признак медвежьего рынка — отсутствие
резкого изменения цен. Медвежий рынок в целом отличают более
эмоции, отсутствие мощных резких движений и нарастающая стагнация. Быстрые
нервные движения и реакции как вверх, так и вниз — яркие проявления бычьего
рынка. А у медведей все происходит относительно медленно и спокойно.

В этом-то спокойствии и заключается одна из трудностей
торговли на медвежьем рынке. Трейдеры, воспитанные и обученные на сильных
движениях, умеющие использовать , очень часто теряются в
условиях постоянно медленного движения. Им не хватает ориентиров, сигналов
и зачастую просто соответствующей атмосферы кипучей жизнедеятельности,
которая складывается на бычьем рынке, независимо от его сиюминутного направления.

Медвежий рынок и дэйтрейдинг

Что касается дэйтрейдинга, то никто не знает, что трейдеры
будут делать в условиях реального медвежьего рынка, — ведь его время для
них просто еще не пришло. Но кое-что мы все-таки можем сказать заранее.
Во-первых, сама профессия дэйтрейдера, ее широкое распространение стали
возможны только благодаря волатильности сегодняшнего бычьего рынка. А
одной из главных особенностей истинного медвежьего рынка является почти
полное отсутствие волатильности. Вместо нее мы имеем постепенное
цены. Трейдерам хорошо знакомо понятие . Это период
времени где-то между 12 и 14 часами, когда на рынке резко падает волатильность
— многие трейдеры уходят обедать, крупные игроки берут паузу. Все знают,
как трудно торговать в этот промежуток, когда почти каждое движение является
или ложным, или короткоживущим и слабым по амплитуде. А теперь представьте
недели и месяцы такого рынка… И при этом никаких резких провалов цены.
Поэтому трейдеру и на понижение играть не с руки — уж слишком медленно
все движется.

При таком положении дел неудивительно, что истинный медвежий
рынок является очень . А когда трейдеры испытывают
депрессию — они делают ошибки.

Еще несколько особенностей дэйтрейдинга на медвежьем
рынке. В условиях медленного и неуклонного падения стоимости ценных бумаг
инвесторов охватывает пессимизм, и они начинают уходить с фондового рынка.
Это настроение передается всем финансовым институтам — главным игрокам
на рынке. Институты перестают поддерживать ценные бумаги. У ценных бумаг
больше не существует уровней поддержки. А без уровней поддержки трейдеру
крайне трудно. Ведь традиционная психология твердит ему: и нужно будет ее покупать>.
А на самом деле бумага медленно скользит вниз, нигде не задерживаясь достаточно
долго.

В результате трейдер прекращает попытки купить внизу
и решает открыть короткую позицию. Но его традиционная психология опять
мешает ему, говоря: .

А бумага все скользит вниз, и никаких подъемов, даже
самых незначительных, не наблюдается. При этом бумага в течение очень
длительного времени может оставаться на уровне своих исторических минимумов.
В таких условиях далеко не у всякого трейдера хватит смелости открыть
короткую позицию. А ведь нужно еще и огромное терпение, чтобы дождаться
мало-мальски приемлемой прибыли. Кроме уровней поддержки, начнут исчезать
или терять свою силу многие технические индикаторы, которыми привыкли
пользоваться дэйтрейдеры. Так, индикаторы перекупленности/перепроданности
(разнообразные стохастики, %R и прочие) будут большую часть времени находиться
в областях своих крайних значений, только сбивая с толку. На первый план
выходят индикаторы, связанные с волатильностью, поскольку инвесторы будут
постоянно обшаривать рынок, выискивая инструменты хоть с каким-нибудь
движением.

Некоторые стратегии медвежьего рынка

Из вышесказанного можно смело делать вывод о том, что
рынок, который мы сейчас имеем (и который справедливо ругаем за отсутствие
четкого тренда, хаотичность и пассивность), — это еще цветочки. А ягодки
ждут нас после наступления настоящего медвежьего рынка. Тогда, по самым
скромным подсчетам, рынок недосчитается от 50 до 75% активных трейдеров.

И если вы не хотите попасть в это число, следует заранее
подготовиться, тем более что и сейчас мы часто оказываемся в рынке, весьма
смахивающем на медвежий. Итак, что может предпринять трейдер, чтобы выжить
на медвежьем рынке?

1. Научиться торговать на рынках, которые не связаны
с низкой волатильностью рынка акций. К таковым, например, относится рынок
фьючерсов. По мере того, как падает привлекательность рынка акций для
спекулянтов, они начинают переводить свои активы на рынок фьючерсов. Тот,
естественно, становится более волатильным и потенциально прибыльным. И
при этом может сосуществовать рядом с практически неподвижным рынком акций.
Это очень хорошо можно наблюдать, сравнивая, например, поведение фьючерса
NASDAQ 100 и акции Sun Microsystems (SUNW) (рис. 1). Обратите внимание
на то, что волатильность фьючерса практически всегда выше волатильности
акции.